卫星化学(002648):2025年上半年归母净利润同比增长33％,高端新材料成长可期-财报点评

#核心观点

1. 2025年上半年归母净利润同比增长33.4%，营收234.6亿元（同比+20.9%），扣非归母净利润29.0亿元（同比+29.6%）。
2. 2025年二季度营收111.3亿元（同比+5.1%），归母净利润11.8亿元（同比+13.9%），毛利率为19.3%（同比-1.3pcts）。
3. 功能化学品/高分子新材料/新能源材料/其他业务营收同比+32.1%/-4.4%/-14.9%/+32.2%，毛利率分别为19.9%/29.5%/21.6%/13.6%。
4. C2产业链方面，2025年上半年美国乙烷均价为25.9美分/加仑（同比+33.6%），Q3至今乙烯-乙烷价差环比增加5%。
5. 新材料项目投资257亿元在连云港徐圩新区，预计2026年投产，布局高端聚烯烃、α-烯烃、聚乙烯弹性体等产品。

#盈利预测与评级

2025-2027年归母净利润预测为66.7/74.3/84.7亿元，对应摊薄EPS为1.98/2.21/2.51元，当前股价对应PE为9.5/8.5/7.5x，维持“优于大市”评级。

#风险提示

在建项目进度不达预期；行业需求复苏不达预期；主要产品价格下跌风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。