卫星化学(002648):25Q2环比有所下滑,看好长期成长性

#核心观点

1. 2025H1公司实现收入234.60亿元，同比增长20.93%，归母净利润27.44亿元，同比增长33.44%。
2. 2025Q2收入111.31亿元，同比增长5.05%，归母净利润11.75亿元，同比增长13.72%，环比下降25.07%。
3. 功能化学品板块收入122.17亿元，同比增长32.12%，毛利率19.92%；高分子新材料板块收入52.45亿元，同比下降4.43%，毛利率29.54%。
4. 公司加速开拓海外市场，丙烯酸及酯、聚醚大单体等产品出口量位居国内前列。
5. 公司布局高性能催化新材料项目，计划投入30亿元，打造高端新材料产研平台。
6. 公司已形成182万吨乙二醇、50万吨聚醚大单体等产能，乙醇胺、聚醚大单体市场占有率超20%。
7. 公司持续推进研发中心建设，计划投入研发100亿元，构建全球化学新材料研发创新平台。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为64.43、77.83、93.49亿元，EPS分别为1.91、2.31、2.78元，当前股价对应PE分别为10.0、8.3、6.9倍，维持"强烈推荐"投资评级。

#风险提示

关税政策变化、原材料价格大幅波动、新产能投产不及预期。

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