泰凯英（920020）：2026年中报点评：紧抓金属矿山开采增量机遇，2026H1营收与净利同比双增

泰凯英(920020)

投资要点

受益全球新能源转型及基建投资驱动，矿业投资和需求活跃度提升，带动公司2026H1营收与净利同比双增。公司紧抓金属矿山开采增量机遇，持续优化产品和客户结构，降低上游原料涨价及汇率变动带来的不利影响，2026H1实现营收15.77亿元/同比+27%；归母净利润1.01亿元/同比+16%；扣非归母净利润1.00亿元/同比+20%；销售毛利率18.03%/同比-0.09pct，销售净利率6.42%/同比-0.62pct。费用率方面，2026H1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为4.22%/2.37%/0.73%/2.17%，同比-0.80/-0.21/+1.25/-0.07pct。其中，财务费用同比增加主要系汇兑损失同比增加；其他收益同比-87.26%，主要系本期收到的政府补贴减少所致。

矿山轮胎延续高增长态势，境内业务增速亮眼。1）矿山轮胎2026H1营收10.68亿元/同比+31%，占总营收比重约68%，毛利率18.17%/同比+0.18pct。2）建筑轮胎2026H1营收3.96亿元/同比+27%，总营收的比重约25%，毛利率16.45%/同比-1.01pct。3）矿建混合轮胎营收0.69亿元/同比-2.86%，毛利率19.88%/同比+0.52pct。分区域看，2026H1境内收入6.41亿元/同比+48%，国内工程机械配套和替换市场业务均实现增长；境外收入9.36亿元/同比+15.89%，公司深化“一带一路”沿线国家本地化销售和服务网络建设，海外业务实现同比增长。

场景化研发与本地化服务优势突出，国际市场空间可观。1）客户群体优质，客户需求反向推动技术迭代，自主品牌知名度较高。公司客户群体质量高，根据《国际建设》杂志发布的2025年度全球工程机械制造商排行榜，全球排名前10的工程机械制造商中有4家为公司客户；根据Mining.com网站于2026年最新发布的全球最大的50家矿业企业排行榜，排名前10的企业中有4家为公司客户。公司坚持场景化技术创新和深度本地化服务理念，通过全球渠道网络为客户提供全周期服务，并借助客户需求反向推动技术迭代和产品升级。2）持续深耕海外，实现对于国际品牌的关键替代。公司积极推进“出海”战略，产品批量进入非洲、东南亚、中东及南美等一带一路国家主流矿山项目，并逐步实现对国际品牌的关键替代。受益于全球矿建轮胎超170亿美元市场规模及智能化、场景化发展趋势，叠加产能释放与本地化服务深化，公司盈利有望稳步提升。

盈利预测与投资评级：公司场景化研发与本地化服务优势突出，在全球矿业及建筑轮胎市场中构筑了差异化竞争优势，我们维持2026-2028年归母净利润预测为2.07/2.40/2.72亿元，对应最新PE估值为16/14/13倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动；市场竞争加剧；业务经营无自主生产环节。