纳科诺尔（920522）：2026年半年报点评：业绩仍承压，关注固态订单落地节奏

纳科诺尔(920522)

投资要点

事件：公司发布了2026年半年度报告。

点评

上半年营收高增，净利润仍承压。2026年上半年，公司实现营业收入6.48亿元，同比增长36.94%，创历史同期新高；归母净利润0.16亿元，同比下降68.51%；毛利率14.05%，同比下降8.57pct；净利率2.51%，同比下降8.41pct；经营活动现金流净额0.60亿元，同比下降35.36%，但保持净流入；资产总额29.46亿元，较上年末增长18.90%。收入高增

而利润承压的核心原因主要在于行业竞争加剧下价格承压、原材料及人工成本上升，以及信用减值和存货跌价损失增加共同挤压盈利空间。

订单储备充足，领先布局固态电池生产设备。公司主业为锂电极片辊压机及辊压分切一体机，客户覆盖宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能等头部电池厂，客户基础和产品验证壁垒较强。截至2026年6月末，公司在手订单27.18亿元，订单储备充足，合同负债10.33亿元，较上年末增长29.97%，应付账款4.92亿元，较上年末增长88.13%，反映生产备货和项目推进强度提升。公司为国家级专精特新企业，国家级单项冠军企业，上半年参加固态电池行业会议、CIBF等展会并加速国际市场拓展，专利持续积累至273项。公司通过与国内外固态电池相关科研院所及客户的深入交流与合作，掌握了干法电极、锂带压延、电解质成膜、转印等设备制造的技术，同时加快等静压设备的验证工作，目前部分产品已交付客户，在固态电池前段关键设备的卡位能力具备一定稀缺性。

投资建议

公司中期具备受益于锂电设备复苏与固态电池产业化推进的逻辑，建议持续跟踪后续订单交付、毛利率修复及固态电池设备订单落地节奏。根据iFinD一致预期，预计2026-2027年EPS分别为0.73元和1.03元，对应PE分别为26倍和19倍，公司在固态电池等新兴市场具备潜力，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧风险，固态电池产业化进程不及预期风险，核心技术人员流失及技术泄密风险。