建筑装饰行业周报：政策端发力，稳投资扩内需信号释放

核心观点

A股全线回调，指数表现分化。A股全线回调，指数表现分化，市场赚钱效应偏弱。板块层面走势分化，石油石化、农林牧渔、银行、交通运输相对抗跌，计算机、国防军工、传媒、通信等成长板块调整幅度更大。基本面多空因素交织，国内7月经济数据公布后，多部门持续释放稳增长政策信号，对市场情绪形成托底；海外美联储7月会议纪要偏鹰，提示通胀顽固或存在继续加息可能，美债收益率上行带动美股走弱，A股曾出现放量下跌，市场短期不确定性加大。

发债方面，本周专项债发行环比回落，发行节奏有所放缓，整体发行进度弱于往年同期。城投债净融资继续为负，现阶段基建资金供给偏弱。但政策明确要求发力提效，下半年超2万亿专项债及特别国债待投放，配合政策性金融工具，后续基建资金面有望边际改善。

经营方面，建筑企业经营延续分化格局，建筑央企新签普遍下滑，行业总产值收缩，房建、传统基建业务承压。海外订单与境外营收占比稳步抬升，模块化建筑、智能建造等工业化赛道快速发展，成为对冲国内需求走弱的重要抓手。

高频数据方面，7月建筑业PMI47.0%，环比回落2个百分点。水泥价格指数91.86点，发运率小幅修复但不及前期；螺纹钢社会库存高企，表观需求小幅回暖；沥青开工率环比下行，出货弱于往年同期，行业实物工作量修复动能不足。

投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是AI算力推动存储芯片高景气，国产替代释放洁净室工程需求，城市更新规划落地，存量改造空间明确，建议布局相关优质标的。

风险提示

基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。