美德乐（920119）：2026年半年报点评：在手订单充沛，积极拓展新应用领域，26年保持稳健增长

美德乐(920119)

投资要点

事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营收8.63亿元，同比+21.28%，实现归母净利润1.63亿元，同比+7.70%。2026Q2实现营收4.45亿元，同比+22.00%，环比+6.62%，实现归母净利润0.92亿元，同比+4.87%%，环比+29.12%。

受益于新能源车行业稳健增长及储能市场爆发式增长，公司营收快速增长：2026H1高精度输送系统/通用输送系统/工业组件营收分别为6.35亿元/1.05亿元/1.18亿元，同比+23%/+4%/+29%，主要原因为受益于新能源车行业稳健增长、储能市场快速扩容，带动公司订单快速增长。26H1毛利率35.02%/8.38%/36.87%，同比-6.06pct/-5.04pct/-4.99pct。主要系25年同期存在部分客户急单导致毛利率较高，叠加市场竞争，26年毛利率略有下滑。

在手订单充沛，产能扩建满足高增需求，积极拓展新应用领域：2026H1末公司在手订单28.6亿元，其中26H1新签订单15.6亿元，公司订单充沛。为满足高增订单需求，公司围绕“大连+苏州+惠州”三地联动产能布局，大连四期及惠州工厂都将于26H2投产使用，充分保障业务持续增长。同时从下游应用领域来看，新能源电池行业依然是公司最大的收入来源，汽车零部件、电子等其他领域收入规模稳步增长，同时公司亦在积极拓展半导体、医药、食品等对洁净度和精度要求较高的行业，有望为公司开拓高端市场提供更多业务增量。

营收增加费用也增加导致费用率基本不变：公司2026H1总费用0.87亿元，同比+22.27%，费用率10.11%，同比+0.08pct，期间费率基本维持稳定。现金流方面，2026H1经营活动产生的现金流量净额2.34亿元，同比+170.35%，主要系2026H1收入增长以及银行承兑汇票和应收账款债权凭证到期收款增加所致。

盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计26-28年公司归母净利润为3.27/4.24/5.29亿元，同增20%/30%/25%，对应PE为16/12/10倍，维持“买入”评级。

风险提示

竞争加剧、需求不及预期。