远航精密（920914）：2026年半年报点评：镍带箔及精密结构件保持稳健增长，新业务逐步起量

远航精密(920914)

投资要点

事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营收5.95亿元，同比+22.47%，实现归母净利润3127万元，同比+1.01%。2026Q2实现营收3.16亿元，同比+17.08%，环比+13.16%，实现归母净利润1305万元，同比-10.59%，环比-28.35%。

镍带箔及精密结构件出货稳健增长，柔性印刷电路组件逐步起量。26H1公司镍带、箔实现营收3.99亿元，同增27%，我们估计公司26H1实现出货2500吨+，同增约15%，其中26Q2出货约1300-1500吨，环增约20%，26H1毛利率约15.6%，同比持平，26年全年我们预计镍带、箔持续保持稳健增长，我们预计出货约6000吨，同增25%左右。公司26H1精密结构件/柔性印刷电路组件营收分别为1.71亿元/831万元，同比+19.35%/+199.39%，2026H1毛利率15.66%/1.24%，同比-0.93/+12.82pct，柔性印刷电路组件处于起量阶段，毛利率逐步提升，2026年全年我们预计精密结构件营收有望增长20%+，柔性印刷电路组件有望实现营收0.3亿元。

股份支付带动费用增加导致费用率提升：公司2026H1费用0.56亿元，同比+41.23%，费用率9.44%，同比+1.25pct，主要系股份支付导致管理及研发等费用大幅增加。现金流方面，2026H1经营活动产生的现金流量净额-3893万元，同比+7.25%。

盈利预测与投资评级：考虑精密结构件业务增长略低于我们预期，我们下调2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为0.7/0.9/1.2亿元（2026-2028年前值为0.8/1.1/1.4亿元），同比+29%/+31%/+31%，对应PE为25/19/14倍，考虑公司持续加大精密结构件新产品开拓、积极布局固态相关领域，维持“买入”评级。

风险提示

竞争加剧、需求不及预期。