家电行业研究：7月社零增速小幅回落，家电社零降幅明显收窄

7月社零增速小幅回落，家电社零降幅明显收窄

2026年7月社会消费品零售总额3.90万亿元，同比+0.6%，较6月同比+1.0%小幅回落；1—7月累计28.77万亿元，同比+1.2%。按经营地分，城镇消费品零售额33,780亿元，同比+0.5%，乡村消费品零售额5,242亿元，同比+1.6%，乡村增速快于城镇1.1pct。按消费类型分，商品零售额34,455亿元，同比+0.5%，餐饮收入4,567亿元，同比+1.4%。家用电器和音像器材类零售额946亿元，同比-1.9%，较6月同比-8.7%的降幅收窄6.8pct；1—7月累计6372亿元，同比-6.6%。家电社零同比降幅自5月以来连续收窄，高基数扰动边际减弱，终端需求呈现改善迹象。

本月家电社零降幅明显收窄，主要与国补形成的高基数扰动逐步缓和，以及以旧换新政策对终端需求仍有支撑有关。受“618”大促节奏影响，7月家电社零当月规模较6月有所回落，但同比表现明显修复，显示行业需求在高基数压力下逐步企稳。展望后续，随着下半年同期基数逐步走低，家电社零同比有望延续修复。

行业重点数据跟踪

1）市场与板块表现：本周沪深300指数-1.01%，申万家电指数+0.27%。个股中，本周涨幅前三名分别为倍轻松（+14.41%）、亿田智能（+10.16%）、科沃斯（+9.39%）；本周跌幅前三名分别为天银机电（-13.32%）、*ST同洲（-10.13%）、康盛股份（-9.34%）。

2）原材料价格：本周（8/17-8/21）以来铜价指数-3.76%，铝价指数-1.38%，冷轧板卷指数+0.51%，中国塑料城ABS指数+1.65%。本月以来铜价指数+2.48%，铝价指数-1.01%，冷轧板卷指数+1.03%，中国塑料城ABS指数+1.58%。26年以来，铜价指数+13.68%，铝价指数+8.07%，冷轧板卷-0.25%，中国塑料城ABS指数+12.17%。

3）汇率与海运：截至2026年8月21日，美元兑人民币汇率中间价报6.78，周跌0.08%，年初至今-3.44%；本周中国出口集装箱运价综合指数环比-1.37%。

4）房地产数据：2026年7月住宅新开工、施工、竣工及商品房销售全国累计面积同比增速分别为-24.7%、-13.0%、-25.6%、-13.4%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制。

细分行业景气指标

板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。

投资建议

内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

风险提示

内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。