医药行业周报：进入中报业绩密集披露期

投资要点

行情回顾：本周医药生物指数上涨1.92%，跑赢沪深300指数2.53个百分点，行业涨跌幅排名第3位。2026年初以来至今，医药行业上涨1.6%，跑赢沪深300指数0.82个百分点，行业涨跌幅排名第8位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.79倍，相对全部A股溢价率66.16%(+2.28pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为24.64%(+1.98pp)，相对沪深300溢价率为125.4%(+4.31pp)。本周表现最好的子板块是线下药店，涨跌幅为+7.1%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、其他生物制品和原料药，涨跌幅分别为+58.8%、+6.8%和+3.6%。

药明康德暂赢美国国防部。8月9日，美国联邦法院批准药明康德针对美国国防部1260H认定的初步禁令，要求在诉讼期间国防部不得执行或依据该认定采取任何限制性措施，公司全球业务将维持正常运作。这一判决为药明康德带来了阶段性司法保护，暂时缓解了1260H清单带来的最大不确定性，显著缓释海外客户对合规风险与服务中断的担忧。初步禁令得以实施的关键在于法院认为国防部证据存有瑕疵，并指出名单认定已对公司商业运营造成实质影响，包括客户暂停合作、订单转移等。投资视角看，消息有望驱动CXO板块整体风险偏好提升及估值阶段性修复，药明康德基本面充足：2026年上半年营业收入288.97亿元，同比增长38.93%；经调整归母净利润115.71亿元，同比增长83.2%；在手订单664.3亿元。公司同时上调全年收入指引至585–605亿元，并保持高净利润率，CRDMO一体化能力持续兑现客户价值，强化业绩支撑。然而，需警惕该禁令属于临时司法救济，并非最终判决，美国国防部后续仍有可能补充材料寻求实体裁决，相关政策变量及客户订单恢复兑现度仍需持续跟踪。

A股组合：华康洁净（301235）、美好医疗（301363）、恒瑞医药（600276）、首药控股-U（688197）、长春高新（000661）、华东医药（000963）、康辰药业（603590）、康龙化成（300759）、通化东宝（600867）。

港股组合：中国生物制药（1177）、信达生物（1801）、康方生物（9926）、和黄医药（0013）、劲方医药（2595）、先声药业（2096）、云顶新耀（1952）、英矽智能（3696）。

风险提示

医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。