北汽蓝谷(600733):制定三年跃升计划提量增利,双品牌边际显著向好

#核心观点： 1、公司双品牌战略启程三年跃升，营收及利润均迎边际向上拐点。25Q1公司营收同比增长151%，毛利率同比+4.1pct，归母净利润同比减亏0.6亿元。 2、享界高端属性逐步被市场认可，S9增程版上市后销量改善明显，有望凭借先发优势率先抢占合资高端轿车份额。 3、极狐线下渠道与线上新媒体同步发力，品牌销量持续提升。25年5月极狐销量超1.35万辆，已超越24年12月旺季数据。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年公司营收分别为383.9/597.6/765.7亿元，对应PS为1.1/0.7/0.5。首次覆盖，给予“增持”评级。 #风险提示： 新能源渗透率放缓带来的行业增速变慢、新车型供给增多导致行业竞争加剧、新车型市场接受度不及预期、市场规模测算不及预期、新品销量或产能不及预期、报告中公开资料信息滞后及更新不及时、第三方数据失真、不准确或不完整的风险。