八方股份(603489):电踏车电机龙头,迎接成长新周期-深度报告

#核心观点

1. 八方股份是全球电踏车驱动系统龙头，欧洲市场份额达19%，2019-2022年营收CAGR为24.22%。
2. 全球电踏车市场空间广阔，预计2030年欧美日市场规模达382亿美元，CAGR为12.54%；销量预计达1645万辆。
3. 欧洲是最大市场，2030年规模预计298.7亿美元，渗透率67%；美国市场CAGR为15.6%，2030年渗透率超19%；日本市场渗透率已超50%。
4. 公司核心竞争力包括全场景产品覆盖和属地化服务，中置电机性能比肩海外顶尖厂商，定制化服务提升客户粘性。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年营收为15.0/18.7/23.8亿元，归母净利润为1.2/2.0/2.7亿元，当前市值对应PE为54.5/32.5/24.4X。给予“买入”评级。

#风险提示

消费需求低于预期；国际贸易摩擦风险；原材料价格大幅上涨风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。