八方股份(603489):3Q迎来业绩拐点,电踏车进入新一轮成长周期

#核心观点：1、公司1-3Q25营业收入10.34亿元，同比增长2.13%；3Q25单季收入3.91亿元，同比增长18.26%，环比增长14.11%。2、1-3Q25归母净利润0.67亿元，同比增长30.51%；3Q25单季归母净利润0.35亿元。3、1-3Q25毛利率21.8%，同比下降3.9个百分点；3Q25单季毛利率21.6%，环比上升1.5个百分点。4、1-3Q25销售费用率3.2%，同比下降3.3个百分点；管理费用率7.4%，同比下降1.7个百分点；研发费用率4.0%，同比下降2.6个百分点；财务费用率-0.4%，同比下降2.6个百分点。5、3Q25净利率8.9%，环比上升5.9个百分点。6、欧洲电踏车行业进入新一轮成长周期，德国自行车及电动自行车总销售在第一季度达88.5万辆，同比增长近11%，下游需求逐步企稳回暖。 #盈利预测与评级：维持2025年盈利预测基本不变，上调2026年盈利预测32.3%至2亿元。维持跑赢行业评级，目标价35.0元，对应41倍2026年市盈率，较当前股价有25.2%上行空间。 #风险提示：电踏车产品研发不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。