汽车行业：7月新能源车渗透率升至54％，创年内新高；预计8月车市增速仍平稳－月报

#核心观点

7月进入销售淡季,乘用车销量同比增长温和,环比下滑。7月车市进入销售淡季,当月乘用车销量环比下滑,但得益于以旧换新,依然维持同比增长。

7月全国乘用车市场零售182.6万辆,同/环比+6.3％/-12.4％;2025年1-7月乘用车零售累计1,272.8万辆,同比+10.1％。自主品牌表现优于行业整体,7月自主品牌零售121万辆(同/环比+14％/-10％),自主品牌全国零售份额同/环比增加4.0/1.7ppts至65.9％;而主流合资品牌零售45万辆(同/环比+1％/-12％),其中德系零售份额为14.5％(同比-3.0ppts),日系零售份额为12.9％,同比持平,美系零售份额为4.7％(同比-1.1ppts)。

7月新能源渗透率54％,创年内新高。今年以来新能源乘用车延续增势,2025年1-7月新能源车渗透率达到50.7％;其中7月新能源车零售销量98.7万辆(同/环比+12.0％/-11.2％),新能源渗透率54％,同/环比提升2.7ppts/0.7ppts,达到年内新高。分品牌来看,7月自主品牌新能源渗透率高达74.9％,市场份额70.0％;豪华/合资品牌渗透率分别为30.0％/6.7％。其中,特斯拉份额4.1％,同比-1.1ppts;新势力整体份额同比+2ppts至21.4％。

新能源乘用车出口维持良好增势。7月乘用车出口(含整车与CKD(全散件模式))总量47.5万辆(同/环比+25％/-1％),2025年1-7月乘用车厂商出口295.5万辆,同比+9％。出口增速放缓主要受俄罗斯市场影响,尽管2025年上半年中国自主品牌在俄罗斯市场份额仍维持在55％,但期内俄罗斯车市销量同比-29％。新能源乘用车出维持较好增势,当月出口21.3万辆(同/环比+120.4％/+7.6％),占乘用车出口总量的44.7％(环比+3.6ppts)。

投资启示:3-4季度多款新车待上市,包括理想i6、全新小鹏P7、智界R7和智界S7的改款,将进一步丰富市场供给,成为拉动车市零售逐步回暖的有力因素。考虑到去年8月在以旧换新助力下车市逐步恢复,高基数下我们预计今年8月车市增长仍平稳;但随着金九银十到来,预计环比有改善趋势。建议关注:比亚迪(1211HK/买入)智驾+出口;小鹏汽车(9868HK/XPEVUS/买入)TheNextP7将于8月上市,定价和销量或有惊喜,M03MAX/G7/增程车型陆续上市带动销量和毛利率提升;吉利汽车(175HK/买入)私有化极氪后推动内部资源整合。

#盈利预测与评级:无

#风险提示:无