食品饮料行业研究周报：7月板块获得修复跑赢市场，原奶价格同比正增长

投资摘要

每周一谈：7月板块获得修复跑赢市场原奶价格同比正增长

茅台调价后批价稳定、自营团购价调整，7月板块获得修复跑赢市场。贵州茅台7月公告调价后，批价跳涨回落后有所回升、目前批价稳定，ifind数据显示截至8月2日整箱/散瓶批价分别为1700/1680元每瓶。根据酒业家，500ml飞天茅台线下自营店团购价目前已调整至1719元/瓶，已有门店按新价销售，四川、安徽等多地自营店8月起统一执行新价格。调研显示江苏、湖北、四川、广东等多地飞天茅台终端零售价格约在1720元到1780元之间不等，自营店团购价上调更加贴合流通渠道终端行情。价格组合管理或有利于减少渠道套利空间、减少囤积炒货，公司多频次随行就市进行价格调整是公司自营与渠道体系结合进行价格市场化改革的落地。端午节后淡季飞天茅台批价稳定显示需求韧性或已逐步支撑其正常渠道出货，龙头提价、批价上行或引领白酒板块预期走好，市场和渠道信心预计得以强化。

7月市场风格变化，前期受到压制的消费板块获得持续修复，7月申万食品饮料指数上涨11.34%，白酒Ⅲ指数上涨13.00%，分别跑赢沪深300指数19.20%/20.85%，板块获得持续修复。

多家白酒企业发布中报预告，优化渠道库存、减轻渠道压力成为广泛选择。我们认为，中报报表或继续演绎基本面承压局面。白酒作为大消费重要子板块配置价值凸显，龙头酒企重点产品如批价上行、新渠道突破，有助于带动行情企稳和估值修复，中报业绩跌幅收窄、运营指标改善有望催化行情。当前股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升，建议关注后续基数效应下的中报预期改善，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找白酒投资关注结构性机会。

原奶价格同比正增长，行情修复下建议关注大众品超跌和新消费等成长品类。进入中报业绩期后，大众品相对景气行业在整体消费基本面弱势情况下的业绩持续性待中报验证。东鹏饮料发布中报，根据wind和公告，公司Q2营收/归母净利润分别同比增长11.3%/15.4%，增速较Q1有所放缓，分品类看，Q2能量饮料/电解质饮料/其他分别同比增长1.4%/11.2%/97.3%，同比增速较Q1放缓，预计主要受到二季度雨水和极端天气较多及铺货基数影响，三季度若不利因素减少业绩有望改善，公司同时发布股份回购和分红预案，半年度分红达归母净利润的76.09%，股东回报及价值凸显。原奶（生鲜乳）价格回升，2022年2月至今首次价格同比转正，优然牧业发布同比扭亏公告，主要受益于原奶市场价降幅收窄、淘汰牛价格上涨等因素带动，我们看好原奶周期回升，牧业及乳品公司有望迎来修复机会。预计在整体食品饮料行情修复下，超跌的乳业、调味品、啤酒等传统消费品类以及健康食品等新消费品品类有望相对较优。

我们认为，大众品内部品类分化带来的投资机会仍值得重视，阶段性行情有望受到中报业绩催化。建议关注调味品等具备红利属性、价格管理能力和成本消化能力强的公司安琪酵母、海天味业、天味食品等。建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业、啤酒等修复回升机会。建议关注代糖、保健食品、休闲食品、软饮料等具有新消费属性的大众品板块。

投资策略

1. 建议从渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升角度寻找白酒投资标的。建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台，势能较好的山西汾酒，竞争格局利好的今世缘，区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，有望受益经济复苏预期的次高端酒舍得酒业、酒鬼酒等。2、建议关注休闲食品、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块，关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、会稽山、欢乐家等，3、建议关注餐饮供应链、乳业、啤酒等修复回升机会，关注安井食品、燕京啤酒、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。

风险提示

需求持续不振、食品质量及食品安全、市场竞争加剧、原材料价格变动等。