瑞普生物(300119):动保龙头布局深化,宠物业务突围破局-深度报告

#核心观点： 1、公司畜禽动保业务稳中有进，宠物动保业务放量驱动增长，疫苗与化药协同发展，渠道整合效果初显。 2、公司在畜禽与宠物双板块均具深度布局，国产替代节奏领先，竞争壁垒持续强化。 3、动保行业空间广阔，宠物动保国产替代加速推进，2024年宠物药市场达209.5亿元，预计2029年突破350亿元。 4、公司深耕动保近30年，龙头企业地位明确，营业收入自2015年的7.93亿元增至2024年的30.70亿元，年复合增长率超16%。 5、公司明确宠物动保战略主线，强化技术护城河，优化产能布局助力放量。 #盈利预测与评级： 维持“增持”评级，目标价30元。预测2025-2027年公司EPS分别为1.01/1.16/1.32元。2025-2027年营业总收入预测分别为3610/4072/4466百万元，净利润(归母)预测分别为470/537/614百万元。 #风险提示： 行业政策及市场环境变化风险；国内市场竞争加剧的风险；中瑞华普及核心资产未来盈利存在不确定性风险。