金海通(603061):景气度浪潮上行,AI＆汽车电子推动成长

核心观点

1、金海通是国内集成电路测试分选机领域的领军企业，核心产品包括EXCEED8000/9000等系列平移式测试分选机，技术指标达到国际先进水平。 2、公司成功量产EXCEED-9800系列三温测试分选机，覆盖-55℃至+155℃温度范围，满足车规级芯片测试需求，2024年EXCEED9000系列产品营收占比提升至25.80%。 3、全球半导体测试分选机市场正迎来新机遇，2022年全球半导体测试设备市场规模约为75.8亿美元，同比增长7.37%。 4、AI芯片爆发推动大功率测试需求，2024年全球AI芯片市场规模达712.52亿美元，公司针对算力芯片测试需求开发了多项定制化解决方案。 5、汽车行业电动化、智能化转型推动车规级芯片市场爆发式增长，2023年市场规模约579亿元，同比增长35.28%，带动三温测试分选机业务扩张。 6、公司持续拓展高端测试能力，2024年新增PD测试、串测、Near short等测试分选功能，并推出适用于MEMS、碳化硅及IGBT的测试分选平台。 7、公司马来西亚生产运营中心项目已于2025年2月正式投入运营，助力企业全球化布局。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年公司营业收入分别为7.00/9.23/11.31亿元，YoY分别为72%/32%/23%，归母净利润分别为1.92/2.71/3.72亿元，同比增长145%/41%/37%，对应毛利率为50%/53%/57%，PE为28/20/14倍。给予公司“买入”评级。 #风险提示： 半导体行业景气度波动风险；市场竞争加剧风险；国际贸易摩擦加剧风险；公司技术创新不及预期风险；研报信息更新不及时风险；市场规模测算偏差风险。