电池：动力电池需求承压，转战北美储能市场250810

从四家日韩电池企业（LGES、三星 SDI、SKI、Panasonic）的 2025 年二季度经营结果来看，尽管整体盈利环比有所改善，但剔除美国 IRA 补贴影响，LGES/Panasonic 微利，三星 SDI、SKI 仍处于亏损状态，盈利能力较国内龙头宁德时代仍有较大差距。展望后续来看，欧美市场需求、竞争格局将发生较大变化，其中：欧洲市场电动车需求显著复苏，宁德时代份额提升显著，日韩企业整体份额大幅下滑；美国市场电动车需求预计受补贴取消影响承压，日韩企业通过改造动力产线转向储能市场，中国企业受关税和 FEOC 等政策影响进入门槛加大，后续可通过布局东南亚等地区产能、技术授权方式布局美国储能市场。此外，AI 数据中心储能需求超预期增长，有望给国内外头部电池企业贡献明显增量。我们继续重点推荐海外份额持续提升、盈利能力领先、具备显著估值优势的国内头部电池企业。