建筑装饰行业周报：政策预期持续强化，对冲行业淡季压力

核心观点

建筑行业权益市场呈现“防御占优、结构分化”格局。A股整体回调，宽基指数全线净流出，资金从科技成长切换至光伏、红利等防御板块。建筑行业权益市场呈现“防御占优、结构分化”格局，低估值央国企及出海标的受青睐，基建央企、国际工程表现抗跌；债市方面，专项债发行节奏放缓但特别国债逐步投放，下半年供给加速预期支撑实物工作量改善；事件层面，“十五五”可再生能源规划及“两重”项目清单夯实长期需求，但企业订单分化加剧，行业处于政策预期强化与基本面验证的博弈期。

发债方面，资金投放节奏分化，下半年发力预期增强。本周城投债发行量环比增加，且专项债发行节奏显著加快，有望为下半年重大项目提供资金支撑，带动实物工作量边际改善。

经营方面，企业景气度显著分化。算力基础设施、洁净室赛道受全球科技巨头资本开支上调催化，需求高景气延续；核电工程新签订单短期承压，相关企业订单亮眼但整体复苏偏慢；传统房建及普通基建受限于资金到位率，经营短期承压，但低估值央国企避险价值凸显。

高频数据方面，政策驱动有望对冲淡季影响。交通固定资产投资上半年保持平稳增长，可再生能源“十五五”规划明确目标，夯实能源基建中长期需求；下半年在“两重”项目清单落地及消费政策加码预期下，行业基本面有望迎来修复窗口。

投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是AI算力推动存储芯片高景气，国产替代释放洁净室工程需求，城市更新规划落地，存量改造空间明确，建议布局相关优质标的。

风险提示

基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。