化妆品行业：国际品牌2Q增速回暖，中国区全面增长－海外美护龙头财报跟踪

#核心观点： 1、2025年市场风险偏好显著修复，美护板块变化较多，国货整体呈崛起趋势，成长属性明显。 2、基本面维度品牌分化加剧，建议自下而上优选存在产品及渠道变化、具备弹性的标的。 3、欧莱雅四大事业部全线增长，中国市场增速环比转正。 4、宝洁美容业务增速回暖，单季盈利能力改善。 5、高德美上调全年指引至12-14%，肉毒/再生品类增长显著。 #投资建议： 1、存在边际向上催化：推荐若羽臣、锦波生物、上美股份。 2、稳健高增标的：推荐毛戈平、登康口腔、丸美生物、巨子生物、珀莱雅、上海家化。 3、预期筑底，有望迎来拐点：水羊股份、美丽田园医疗健康、贝泰妮、拉芳家化。 4、欧莱雅：四大事业部全线增长，中国市场增速环比转正。 5、宝洁：美容业务增速回暖，单季盈利能力改善。 6、高德美：上调全年指引至12-14%，肉毒/再生品类增长显著。 #风险提示：行业竞争加剧、消费力疲弱、渠道拓展不及预期等。