互联网行业研究：谷歌上调CAPEX指引，Anthropic推出Claude Opus 5

周观点

电商：电商消费景气度持续疲弱。

游戏：暑期网易、腾讯等新游上线，7月环比增长，游戏板块景气度稳健向上。

流媒体平台：音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。本周爱奇艺独家上线AIGC网络故事片《奇谭：纸刃渡荒墟》，由大梦创新、爱奇艺联合出品，以中式志怪传奇为故事底色，应用AI进行全流程制作，全片时长超60分钟，是国内获得《网络剧片发行许可证》首部上线播出的AIGC网络故事片。

虚拟资产&资产交易平台：缺乏新叙事和催化，币价承压，关注后续Clarity法案推进进程。本周特朗普已同意《CLARITY法案》中的伦理条款，为该加密市场结构法案推进参议院表决扫除最后主要障碍。法案文本预计未来数日公布，参议院最迟需在8月第一周前表决；若获通过，将送回众议院审议，随后提交总统签署。本周富途旗下海外独立品牌moomoo宣布正式获得泰国证券交易委员会（ThaiSEC）颁发的TypeA证券业务牌照。

AI&云：本周谷歌发布26Q2财报，云业务强劲增长82%，全年Capex指引上调至1950-2050亿美金，但季度FCF转负。谷歌发布Gemini3.6系列三款模型，包括通用型3.6Flash、低成本3.5Flash-Lite及网络安全专用3.5FlashCyber。OpenAI将云支出预期上调至7500亿美元。Anthropic推出ClaudeOpus5，性能接近Fable5但成本减半。腾讯混元合并大语言模型与多模态团队，成立基础模型部，统一由腾讯首席AI科学家姚顺雨管理。

风险提示

后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。