煤炭进口数据拆解：26年6月：进口煤量价齐升，填补国内缺口

投资要点

数据拆解

26年6月进口煤量价齐升。进口量方面，26年1-6月进口煤2.25亿吨，累计增速1.7%，6月进口煤4278万吨，同比增29.48%、环比增28.62%。分煤种来看，四大煤种进口量有所分化，其中仅无烟煤同比下降，四大煤种环比均增加。动力煤同比大幅增加，主因澳大利亚同比大增；炼焦煤澳俄蒙进口同比增加；褐煤同比大增，与印尼进口量增加有关；无烟煤变动主要来自俄罗斯。价格方面，26年1-6月进口煤均价实现80美元/吨，较去年均价涨8.70%；6月当月全煤种进口价格实现90美元/吨，较去年同期涨24.09%。分煤种看，各个煤种进口价格较去年同期均有不同幅度上涨，其中无烟煤涨幅最大。

点评与投资建议

6月进口煤的量价齐升主要驱动力来自国内的缺口。山西矿难以来，国内煤炭供给显著收缩，缺口带动煤价上涨。供需缺口同样提振进口煤需求，6月的进口增量也导致前6月整体收缩的进口煤量转正。后续进口煤是否继续增长主要关注安监对国内产量的持续影响。

增量来源主要为澳大利亚和印尼。澳大利亚6月对华出口增量以动力煤为主，此外炼焦煤也有一定幅度增加。其中较为重要的边际变化为成本覆盖度，前期澳洲煤炭进口量相对较少也与国内煤价偏低有关，随着国内煤价持续走强，当前国内煤价水平对于澳煤的成本覆盖度较高，因此澳煤存在放量基础。印尼由于逐步上调RKAB配额且需求增加，褐煤增量符合预期。

建议关注：电煤价格进入合理区间，供应克制，旺季煤价具备支撑。淡旺季切换，迎峰度夏煤炭股交易重心或逐步从炼焦煤转向动力煤或煤电一体。中报季市场交易风格侧重业绩，煤炭股经历调整后具备修复基础。动力煤关注【中国神华】、【陕西煤业】、【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】。炼焦煤方面，山西矿难后安监或将升级，减产逻辑下焦煤最受益，关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】。

风险提示

国内需求不及预期，国内供给显著增加，国际煤价大幅下跌