煤炭行业周报：动力煤价高位震荡，焦炭第五轮提涨落地

核心观点

权益市场震荡调整，煤炭跑赢上证指数。A股市场先扬后抑、震荡调整，主要宽基指数涨跌分化，市场延续缩量存量博弈格局。申万一级行业中，通信（+6.87%）、建筑材料（+3.05%）、综合（+2.09%）位居涨幅前三，非银金融（-4.62%）、计算机（-4.61%）、美容护理（-4.61%）跌幅居前。通信板块领涨主要受AI算力硬件景气驱动：高盛大幅上调全球光模块市场规模预测，北美四大云厂商二季度合计资本开支约1712亿美元、同比增长78.6%，光模块、光通信产业链需求持续放量，叠加9月9日-11日国际集成电路创新博览会、9月11日-13日中国算力大会等产业会议催化，行业景气度回升、中游环节迎来估值修复。建筑材料板块上涨源于地产链修复预期，叠加前期五部门房地产新政落地后核心城市成交企稳预期升温，水泥、玻璃等建材需求端预期改善，板块在低位获得资金回补。综合板块上涨主要受题材轮动与低位补涨驱动，在市场热点快速切换背景下，前期滞涨的低位品种获得资金挖掘。领跌的非银金融板块主要因券商等金融题材前期涨幅兑现后获利盘了结、资金流出所致。

动力煤方面，价格高位震荡、产地涨跌互现，港口价延续小幅上行。产地坑口价分化明显，港口价延续上行但涨幅明显收窄，国际煤价偏强、进口到岸成本上升，支撑内贸价格。整体看，产地价格涨跌互现、港口价涨幅收窄，煤价进入高位震荡阶段。

炼焦煤方面，炼焦煤价格持续上涨，产地、港口与进口煤均偏强运行。产地端价格延续上涨格局，港口价处于历史高位，港口主焦货源偏紧、贸易商惜售。国际价维持高位，内外价差支撑内贸价格。整体看，港口与进口煤领涨、产地高位企稳，但期货端高位回落，期现走势分化。

风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。