常熟银行(601128):盈利保持双位数增长,中期分红比例提升-2025年半年报点评

#核心观点

1. 1H25实现营收、拨备前利润、净利润60.6亿、39.3亿、19.7亿，分别同比+10.1%、+11.3%、+13.5%。
2. 年化加权平均ROE为13.34%，同比提高0.06pct。6月末不良贷款率0.76%、拨备覆盖率489.5%，季度环比持平。
3. 非息收入保持较高增（同比+57.3%），手续费收入同比+41.9%，其他非息收入同比+44.6%。
4. 总资产同比+9.2%，增速环比提升2.6pct；其中贷款、金融投资分别+5.2%、+12.7%。
5. 上半年实现经营贷、消费贷正增长，分别新增10.3亿、5.7亿；个人经营贷户均贷款规模29.9万，较年初下降0.2万。
6. 1H25存款付息率、计息负债付息率分别为1.96%、1.98%，同比下降26bp、28bp。净息差同比下降21bp至2.58%。
7. 6月末不良贷款率0.76%，环比持平、较年初下降1bp。经营贷不良较年初增加1.8亿，不良率较年初上升18bp至1.13%。
8. 中期分红比例较2024年提高5.5pct至25.3%。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年归母净利润同比增长13.1%、12.8%、12.3%，对应BVPS分别为9.85、11.37、13.08元/股。维持“强烈推荐”评级。

#风险提示

经济复苏、实体需求恢复不及预期，扩表速度、净息差水平、资产质量受冲击。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。