电力设备及新能源：锂电板块业绩亮眼，量利齐升趋势持续

投资要点

收入指标：风电和锂电板块营收增速呈现拐头向上趋势。2026Q1电新板块整体营收呈现增长态势，SW电力设备TTM营收同比+12.14%。从细分二级板块来看，SW风电设备TTM营收同比+36.52%，SW电池TTM营收同比+27.71%，SW电网设备TTM营收同比+8.93%，SW光伏设备TTM营收同比-9.54%。

盈利指标：锂电板块利润增速进入上行区间。截至2026Q1，电新板块整体利润呈现增长态势，SW电力设备TTM实现归母净利润1449.71亿元，同比+70.06%。从细分二级板块来看，锂电板块表现突出，利润增速进入上行区间，SW电池实现TTM归母净利润1122.98亿元，同比+72.46%，SW风电设备实现TTM归母净利润57.09亿元，同比-4.83%，SW电网设备实现TTM归母净利润461.30亿元，同比+20.16%，SW光伏设备实现归母净利润TTM-337.26亿元，归母净利润同比-6.17%。从锂电板块已公布的业绩预告来看，2026年上半年，亿纬锂能归母净利润预计同比+95.00%-110.00%，新宙邦归母净利润预计同比+100.48%-112.88%，天赐材料归母净利润预计同比+907.84%-1019.82%，多氟多归母净利润预计同比+776.68%-990.98%，板块内公司中报预告均呈现大幅增长。

投资指标：锂电企业进入扩产周期。截至2026Q1，锂电企业开始展现扩产意愿，SW电池筹资现金流/营业收入为12.64%，同比+7.29pct，环比+0.17pct，连续4个季度环比增长，SW电网设备筹资现金流/营业收入为-0.62%，环比+0.74pct，光伏和风电板块均处于环比连续下降态势。

我们认为电新板块整体营收已结束加速下滑，2026Q1呈现触底反弹趋势，仅光伏板块营收仍同比下滑。锂电、风电、电网板块已进入业绩反转区间，仅光伏板块利润下滑降速，有触底迹象。从远期板块成长性来看，锂电企业由于有固态电池、钠离子电池等新兴技术方向，企业融资扩产意愿较强，未来板块成长性值得期待。建议关注锂电板块细分行业龙头宁德时代、亿纬锂能、璞泰来、尚太科技、恩捷股份、星源材质。

风险提示

海外政策风险；电网投资不及预期风险；原材料供应短缺风险。