浙江华远(301535)：IPO专题：新股精要-国内主要的汽车座椅锁供应商之一浙江华远250309

本报告导读：浙江华远（301535.SZ）是国内主要的汽车紧固件及座椅锁供应商之一，积极延伸产品应用至新能源汽车及汽车智能电子领域。2023 年公司实现营收/归母净利润5.53/0.83 亿元。截至 2025 年 3 月 7 日，可比公司对应 2023/2024/2025 年平均 PE 分别为 55.26/91.52/52.30 倍（均剔除极端值），所在申万三级行业其他汽车零部件 PE（TTM,剔除负值）为 34.26 倍。

投资要点

公司核心看点及 IPO 发行募投：（1）公司专注于定制化汽车系统连接件，与李尔、安道拓、佛吉亚等汽车零部件巨头建立合作关系，是国内主要的汽车紧固件及座椅锁供应商之一。公司积极延伸产品应用至新能源汽车及汽车智能电子领域，为业绩增长提供有力支撑。（2）本次公开发行股票数量为 6379 万股，发行后总股本为 42529万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为15%。公司募投项目拟投入募集资金总额 3 亿元。本次募投项目落地后将能够进一步提供优质、可靠的异型紧固件产品，扩大公司生产能力，增强其市场竞争力。主营业务分析：公司专注于定制化汽车系统连接件的研发、生产及销售。受益于下游新能源汽车产业的快速发展，公司应用于新能车的紧固件及锁具产品销量持续增长，带动整体营收稳步增长，2021~2023 年复合增速为 10.40%。公司毛利率整体维持 30%左右，受产品结构变动及销售规模扩增等因素影响，期间略有波动。财务费用变动使得公司 2021~2023 年期间费用率下降后又小幅上升。行业发展及竞争格局：汽车紧固件产品种类繁多，产品稳定性和耐久性要求严苛。随着全球乘用车座椅市场稳步增长，作为汽车座椅组件之一的座椅锁市场需求稳定，国产厂商迎国产替代机遇。从竞争格局来看，汽车零部件行业整体市场竞争激烈，公司所在汽车紧固件及座椅锁具行业整体集中度较低。可比公司估值情况：公司所在行业“C36 汽车制造业”近一个月（截至 2025 年 3 月 7 日）静态市盈率为 27.29 倍。根据招股意向书披露，选择超捷股份（301005.SZ）、长华集团（605018.SH）和瑞玛精密（002976.SZ）作为同行业可比公司。截至 2025 年 3 月 7 日，可比公司对应 2023 年平均 PE（LYR）为 55.26 倍（剔除极端值超捷股份），对应 2024 和 2025 年 Wind 一致预测平均 PE 为 91.52 倍和52.30 倍（均剔除极端值瑞玛精密）。公司所在申万三级行业其他汽车零部件 PE（TTM,剔除负值）为 34.26 倍。

风险提示

1）业务成长性的风险；2）市场占有率较低的风险。