基础化工行业研究：AI材料方向波动率明显放大，石油价格或快速下行

本周化工市场综述

本周市场波动率明显放大，尤其是AI板块，当前该板块对边际变化敏感，以本周为例，受市场流传"英伟达压价10%""胜宏科技拖累Rubin出货"以及韩媒称因英伟达Rubin预期产量下修SK海力士HBM4放缓扩产影响，板块明显承压。

石油方面，多重因素或催生供给洪峰，包括霍尔木兹海峡重开原油供给飙升、伊拉克要求增产、美国对伊石油制裁实施60天全面豁免，在此背景下原油价格或将快速下行，化工品成本支撑减弱价格或有所承压。

大模型方面，瑞银发现60%已开始控制AI支出，企业转向低成本模型与开源中国模型，中国AI模型的低成本路径正在改写行业逻辑，成本仅为美国同类产品的两成。Anthropic发布重大更新推出CC进化版ClaudeTag，Karpathy认为LLM第三次交互革命来了。GPT-5.6或将本周问世从“模型”迈向“可执行Agent”，定价或仅为竞品1/3。此外，市场还关注大厂人才问题，本周典型例子是谷歌AI再失两名核心研究员转投Anthropic。

AI行业资本开支方面，当前市场更多关注CSP厂资本开支，但我们理解后续政府资本开支可能会超市场预期，以本周为例，日本推出14年超级投资计划，其中近1/3押注AI半导体。

液冷方面，据中证报报道，英伟达VeraRubin平台即将量产，这是全球首个实现100%液冷的AI计算平台，往后看，液冷景气度有望迎来拐点。

存储方面，由于存储成本压力，苹果罕见全球提价，直言“无法再保护消费者”，市场担心需求及持续性不及预期。

本周大事件

事件一：伊拉克警告OPEC：不给增产配额，就考虑“退群”。伊拉克向OPEC发出威胁：要么提高其产量配额，要么可能退出，距阿联酋退出仅约两月。核心动因是弥补伊朗战争损失的石油收入。尽管随后官方否认退出立场，但矛盾信号或为配额谈判的施压策略，凸显OPEC内部离心力加剧。

事件二：字节掀桌！豆包2.1成本暴砍80%，编程追平ClaudeOpus4.7。豆包大模型2.1Pro在FORCE原动力大会上正式发布，编程能力追平ClaudeOpus4.7，综合使用成本相比ClaudeOpus4.6到4.8系列模型降低接近80%。同时，视频生成模型Seedance2.5预告支持30秒单条生成，音频、图像模型同步亮相，全模态能力全面升级，产业落地与商业化步伐明显提速。

事件三：Anthropic发布重大更新推出CC进化版ClaudeTag，Karpathy：LLM第三次交互革命来了。Anthropic推出ClaudeCode进化版“ClaudeTag”。它以团队成员身份接入Slack，具备多人协作、持续学习、主动介入与异步执行四大核心能力。Karpathy称其开启了LLM第三次交互革命：AI已演变为拥有组织工具和上下文、与人类并肩工作的独立异步实体。

事件四：据中证报报道，英伟达VeraRubin平台即将量产，这是全球首个实现100%液冷的AI计算平台——系统中每一颗芯片、每一个网络组件都完全依靠液冷散热。所有为该平台建设系统的云服务商和数据中心运营商都在推动相关转型。

事件五：存储成本压力山大！苹果罕见全球提价，直言“无法再保护消费者”。苹果周四对Mac、iPad等产品全线提价，最高涨300美元，MacBookAir涨200美元，iPadAir涨幅达25%。主因AI数据中心扩张引爆存储芯片短缺，库克称“百年一遇”。iPhone暂未调价，但未来涨价压力仍在积聚。

风险提示

国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。