互联网行业研究：智谱GLM-5.2跻身全球大模型第一梯队

电商：5月社零总额同比下降0.6%，疫情结束以来首次单月负增长。今年618整体体感较冷清，同比增速估计在低个位数水平。

游戏：5月游戏市场同比增速10.1%(4月同比11%)，其中端游同增21.7%增速亮眼，手游同增7%。

流媒体平台：音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。

虚拟资产&资产交易平台：宏观波动，币价波动，短期缺乏新叙事和催化。本周Robinhood宣布，将裁减约10%的全职员工，并同步关闭现有少量空缺职位招募流程；Kalshi正就IPO事宜进行非正式洽谈；Coinbase发布系列产品升级，包括上线AI投资顾问、全球流动性池及Pre IPO永续合约等。

AI&云：OpenAI成功挖角谷歌Gemini联席负责人、Transformer作者Noam Shazeer；智谱正式上线并开源新一代旗舰模型GLM-5.2；DeepSeek已完成成立以来的首轮外部融资，募资总额超500亿元；支付宝正式推出AI版，命名为“阿宝”；字节跳动正式上线Seedance2.0mini视频生成模型；阿里巴巴发布世界模型HappyOyster1.0；美团孵化的“Agent社区”觅游面向全量用户开放公测。

风险提示

后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。