纳科诺尔(832522)：锂电辊压设备龙头,持续受益于干法电极加固态电池新领域-公司深度报告250304

核心观点

辊压为干法电极工艺关键环节，公司干法电极业务行业领先，产品已实现持续交付，并加大固态电池研发力度。公司联合清研电子于 2023 年 5 月正式发布新产品干法电极成型复合一体机，成为国内率先推出可产业化的干法电极工艺的锂电设备供应商。2023 年 7 月公司与深圳清研电子科技有限公司合资设立清研纳科，开发干法电极新工艺、新产品，目前公司已经推出干法电极设备四辊、五辊、八辊、十辊等系列产品，并在深圳子公司建立锂电池干法电极生产示范线，为全球客户提供测试平台。公司已与多家国内头部客户签订了干法电极设备采购合同，陆续交付十多套干法电极设备，标志着干法电极成膜覆合机进入实际应用阶段。公司在固态电池领域也加大了研发力度，2024 年 10 月，公司与四川新能源汽车创新中心达成战略合作协议，共建联合实验室，联合开展固态电池生产设备的研发。未来公司将持续加大在固态电池生产设备方面的研发投入，深入挖掘固态电池产业链上下游的潜在资源。公司为锂电辊压设备龙头，核心指标国内一流。公司主营业务产品为高精度辊压机，产品应用于锂电行业的设备分为量产系列、实验室系列、超电专用系列、干法专用系列。公司主营业务收入主要由辊压设备收入、备用辊收入、备品配件及其他收入构成，其中辊压设备收入占比 90%以上。锂电辊压设备行业集中度较高，2022 年国内锂电辊压设备行业 CR3 为 59.4%，其中公司排名第一，市占率 23.4%。经过多年的技术和客户积累，公司辊压设备的核心指标处于国内一流水平，公司的竞争优势明显，盈利能力不断提升。

公司客户资源丰富且优质，加快跨行业开发进度，持续拓展海外市场。公司下游行业主要为锂电池市场，客户以动力及储能电池制造企业为主，目前公司产品已广泛应用于国内外众多头部新能源电池生产企业，已为宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源、欣旺达、孚能科技、海辰储能、武汉楚能、远景动力、清陶能源等国内知名新能源企业以及松下、日立、有量科技等海外知名新能源企业提供锂电辊压设备。公司锂电辊压设备订单量稳定，并积极拓展非锂电领域，在碳纤维、高分子材料、制氢等非锂电领域陆续推出新品。公司研制的碳纤维预浸布生产线、用于轧制高分子材料的热辊压成型设备均已交付并形成收入，客户反馈良好。公司将加大新型非锂电智能设备的研发力度，不断实现产品的多元化发展。同时，公司加快海外布局，随着欧美地区推动锂电产业本地化，和国内锂电池企业出海加快，海外锂电设备市场快速增长。公司作为国内锂电辊压设备行业领先企业，将会受益于海外锂电市场的扩产。公司积极拓展海外订单，同时筹备设立海外子公司，为公司海外业务拓展提供平台。