汽车行业周报：AI发电系列（4）：为什么SOFC可能是中长期最具潜力的离网主电形式？

投资要点

行业周观点及投资分析意见

（1）整车及商用车：整车板块开始分化，我们认为或没有系统性上涨机会。相较于乘用车，我们更加建议关注重卡板块，此前因中东地缘因素压制部分行业出口需求，随着地缘冲突缓和，下半年重卡出口有望持续表现强劲。建议关注：中国重汽H。（2）零部件、液冷、AIDC发电：汽车零部件转型液冷赛道寻求第二增长曲线是今年众多零部件企业的核心战略。如果说去年的液冷板块围绕“交易预期”开展，那么今年的板块预计将围绕“交易落地”开展。26H2谷歌和英伟达新一代液冷方案有望开始量产，国内外液冷或将在下半年开始规模化出货。建议关注：大元泵业、飞龙股份、兴瑞科技。（3）自动驾驶：我们认为今年是自动驾驶商业变革大于技术变革的一年。FSD入华相关新闻仅为事件催化，预计不会对产业斜率造成影响。持续关注L4进展速度较快的企业：千里科技、文远知行-W。

本周行业专题研究：为什么SOFC可能是中长期最具潜力的离网主电形式？我们认为SOFC的核心优势包括交付周期短+可灵活扩容、发电稳定&发电效率高、天然契合“高压+直流”（HVDC）供电框架等。行业领军公司Bloom Energy的收入&利润率&订单增速均充分反映需求景气度，且其订单需求区域结构的变化&与甲骨文的合作则反映了需求逻辑的变化（中短期AIDC开发商对缩短配电周期的诉求或重于对成本的考量）。SOFC当前主要缺点是系统部署成本&LCOE均明显高于燃机，但从趋势上看燃机部署成本在提升，SOFC部署成本则有望持续下降。我们测算当SOFC的每kw部署成本降至1500美元左右，LCOE就可能优于CCGT-重燃。引申出的结论是——展望2030年，若SOFC的单位部署成本大幅优化，其可能全方位领先其他离网主电形式，不仅将受益于AIDC非燃机需求的溢出，也有望实现对其他能源形式的替代。

本周行业重点新闻：SpaceX成功上市创造史上规模最大IPO；全新汽车品牌AIVA发布；奇瑞汽车股份有限公司与引望智能技术有限公司签署战略合作协议。

本周行业行情回顾

本周（06.08-06.12）汽车板块涨跌幅为-4.62%，沪深300指数-0.82%，周相对收益-3.80pct。从细分板块看，汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他、汽车服务、港股通汽车周度涨跌幅分别为-5.56%、-2.94%、-3.03%、-1.31%、-1.91%、-3.44%。

风险提示

1）行业景气度不及预期；2）原材料涨价；3）技术迭代不及预期等。