商社美护行业周报：618政府补贴首次延至美妆，毛戈平发布熊猫联名新品

报告要点

市场表现

本周（2026.05.25-2026.05.29），商贸零售/社会服务/美容护理分别-1.10%/-1.85%/-0.96%，在31个一级行业中排名第10/12/9，同期上证综指-1.08%，深证成指-0.14%，沪深300+0.97%。

本周行业重点事件及资讯

（1）美护：618活动开启，政府补贴首次延至美妆。珀莱雅、彩棠、可复美等产品补贴比例集中在12%-20%。天猫发布618抢先购快消行业全周期排行榜。美妆品类中，珀莱雅、修丽可、雅诗兰黛居于前三，TOP20品牌中，国货品牌占据5席，可复美、薇诺娜、毛戈平、fan beauty分别居于第12/14/15/20位。毛戈平携手熊猫基地文创推出联名新品。逸仙电商26Q1实现收入10.2亿元，同比增长22.5%，毛利率同比+1.1pct。

（2）出行链：2026年第22周（05月25日至05月31日）全国民航执行客运航班量近9.4万架次，日均航班量13566架次，环比上周下降1.6%，同比2025年下降7.5%，同比2019年下降3.6%。其中国内航班量80221架次，同比2019年下降0.2%，国际航线航班量12387架次，环比上周上升1.4%，同比2025年下降2.7%，同比2019年下降15.5%。

（3）IP衍生品：阅文集团联合SOFTOPIA超级元气工厂在新加坡推出潮玩精选集合店。万代南梦宫控股发布截至2026年3月的全年财报，报告期内集团净销售额达1兆3482亿日元，同比增长8.6%；归属母公司净利润1407亿日元，同比增长8.8%。

（4）零售：2026年第一季度拼多多实现营收1062亿元，同比增长11%；归母净利润为125亿元，同比下滑15%。名创优品一季度收入同比增28.5%，潮玩品牌TOP TOY收入同比增长51.4%。溜溜梅股份有限公司通过港交所上市聆讯。

投资建议

维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：贝泰妮、珀莱雅、若羽臣、上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。

风险提示

下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。