汽车行业：整车参与Robotaxi布局，有望迎来估值重塑－专题报告

#核心观点： 1、Robotaxi商业化加速，L4与L2在商业模式、技术路径及应用场景等方面差异明显，L4付费机制更清晰，技术要求更严苛。 2、特斯拉和Waymo分别代表自建生态和合作共建生态的Robotaxi发展路径，两者中期有望并行高速发展。 3、整车企业可通过独立运营、技术授权或合作代工等方式参与Robotaxi，不同参与方式对估值影响各异，可能带来增量利润或推高PB/PS估值。 4、行业评级：推荐（维持）。 #投资建议： 1、Robotaxi相关公司：小马智行、文远知行。 2、整车企业：理想汽车、小鹏汽车、吉利汽车等。 3、RoboX受益标的：锦江在线、开勒股份、交运股份、云内动力、耐世特、玉禾田、宇通重工、德邦股份、经纬恒润-W、中邮科技。 #风险提示： 1、Robotaxi发展不及预期。 2、重点关注公司业绩不及预期。 3、智能化法规不及预期。 4、车企智能化进展不及预期。 5、网约车运营价格战超预期。 6、成本下降不及预期。