常熟银行(601128):业绩保持高增,中期分红率提升至25.3％-2025年半年报点评

#核心观点： 1、常熟银行2025年上半年实现营业收入60.62亿元，同比增长10.10%；归母净利润19.69亿元，同比增长13.51%。 2、非息收入高增长，手续费及佣金净收入0.71亿元，同比大幅增长869%；投资收益5.30亿元，同比增长46.9%。 3、对公存贷表现较好，对公贷款同比增长12%，对公存款同比增长17.4%。 4、零售贷款需求较弱，个人贷款同比略增0.4%，个人存款同比增速降至8.7%。 5、日均净息差为2.58%，较Q1下降3bps，贷款收益率较一季度下降9bps至5.33%，存款成本率较Q1下降5bps至1.96%。 6、不良贷款率环比持平于0.76%，拨备覆盖率489.53%。 7、首次进行中期分红，分红率提升至25.3%，预计25E股息率有望达4.2%。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年净利润增速为13.3%/11.2%/10.4%，给予公司2025年目标PB 1.0X，对应目标价9.59元，维持“推荐”评级。 #风险提示： 经济增长动能不足下银行息差进一步承压，银行信贷投放不及预期。