【简】国际油价震荡上行250721

一、核心观点：OPEC+加速增产与地缘风险交织，油价短期震荡上行1. OPEC+超预期增产8 月增产 54.8 万桶/日：7 月 5 日，OPEC+主要成员国（沙特、俄罗斯等）宣布8 月增产 54.8 万桶/日，超市场预期的 41.1 万桶/日。若 9 月继续增产 55 万桶/日，全球原油供应将显著增加。增产逻辑：旨在抢占市场份额，应对非 OPEC+国家（如美国、巴西）的增产竞争，但实际产量增幅可能低于配额（部分成员国已超产或受制于产能瓶颈）。2. 全球需求韧性显现三大机构预测均值：2025-2026 年全球原油需求分别增长 93 万桶/日、103.3万桶/日，其中 OPEC+预测增长 129 万桶/日，EIA 预测增长 110 万桶/日，IEA预测增长 72 万桶/日。支撑因素：夏季出行高峰、工业复苏及新兴市场（印度、非洲）需求增长。3. 库存低位与战略储备回补全球库存处于近五年低位：2020 年下半年以来，去库存进程持续，当前库存水平支撑油价中枢。美国战略储备补库：截至 2025 年 7 月，美国原油战略储备约 4.03 亿桶（俄乌冲突前为 5.8 亿桶），仍处历史底部，但补库动作可能缓解短期供应压力。