【简】新宝股份(002705)：24Q4外销保持良好增长，期待内销改善250228

业绩概述2024 年全年：公司实现营业收入 168.2 亿元，同比增长 14.8%；归母净利润 10.5 亿元，同比增长 7.5%；归母净利率为 6.2%，同比下降 0.4 个百分点。2024 年第四季度：公司实现营业收入 41.3 亿元，同比增长 6.2%；归母净利润 2.7 亿元，同比增长 9.9%；归母净利率为 6.4%，同比增长 0.2 个百分点。外销与内销表现外销：2024 年外销收入 131.6 亿元，同比增长 21.7%；第四季度外销收入30.4 亿元，同比增长 14%。外销需求旺盛，海外代工业务保持较快增长，带动整体收入增长。内销：2024 年内销收入 36.7 亿元，同比下降 4.4%；第四季度内销收入 10.9亿元，同比下降 11%。国内消费需求较弱，内销业务承压。盈利能力分析毛利率：在外销收入占比提升的情况下，公司通过生产技术创新和成本管控，使得第四季度归母净利率同比略有提升。汇率影响：2024 年第四季度人民币兑美元贬值，为公司带来盈利端的改善。未来展望与投资建议外销：公司强大的制造能力将继续推动出口份额提升，外销业务有望保持较快增长。内销：尽管短期内内销业务承压，但公司通过产品创新和拓展，自有品牌业务未来有望恢复增长。投资建议：预计 20242026 年归母净利润同比增长 7.5%、12.0%、11.8%，给予公司 2025 年 12 倍 PE，对应合理价值 17.39 元人民币/股，维持“买入”评级。风险提示海外需求低迷：可能影响外销订单和收入。原材料价格大幅上涨：可能增加生产成本，影响盈利能力。汇率大幅波动：可能影响公司盈利稳定性。国内消费持续低迷：可能影响内销业务的恢复和增长。综上所述，广发证券认为新宝股份在外销业务的带动下，整体业绩保持增长，尽管内销业务短期承压，但公司通过战略调整和优化，未来有望实现内销业务的改善和增长。