新洋丰(000902):盈利稳步增长,产业链一体化战略持续深化-2025年中报点评

#核心观点

1. 2025H1公司实现营收93.98亿元，同比+11.63%；归母净利润9.51亿元，同比+28.98%；扣非净利润9.12亿元，同比+28.15%。
2. 磷复肥板块收入89.86亿元，同比+12.27%，其中磷肥/常规复合肥/新型复合肥分别收入23.11/38.26/28.50亿元，同比+39.34%/-6.66%/+26.83%。
3. 新型复合肥毛利率24.48%，同比+2.58PCT，产品结构优化增厚毛利率。
4. 公司持续优化新型肥全国产能布局，新疆阿克苏35万吨/年新型肥料项目已投建，蚌埠市100万吨/年新型作物专用肥项目拟投资建设。
5. 公司深化产业链一体化战略，拟投资96亿元建设磷系新材料循环经济项目，并与湖北磷化、鑫源投资合资成立公司。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年归母净利润分别为16.01/18.51/20.61亿元，对应当前PE分别为11.4x/9.9x/8.9x。给予2026年13倍目标PE，对应目标价19.11元，维持“强推”评级。

#风险提示

项目进展不及预期；国际油价大幅波动；安全环保政策变化。

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