新消费行业周报：期待Q2五一假期等带动景区景气度上行；国产美妆高端化提速

投资要点

国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》。《意见》内容包括，在生产性服务业，全链条补强薄弱环节；生活性服务业，提升重点领域发展能级；提升服务业数智化、标准化、融合化、国际化水平；完善支持服务业扩能提质的政策体系。《意见》明确，到2030年，服务业总规模迈上100万亿元台阶，培育更多“中国服务”品牌，服务业全球竞争力、影响力明显增强，人民群众获得感持续提升。

总书记强调总结推广“义乌发展经验”；小商品城发布26Q1业绩。①根据央视新闻公众号，总书记作出重要指示指出，义乌小商品闯出大市场、做成大产业，形成“义乌发展经验”，这是因地制宜发展县域经济的成功实践，强调要结合开展树立和践行正确政绩观学习教育，把“义乌发展经验”进一步总结好、运用好，引导各地区立足自身资源禀赋，尊重基层和群众首创精神，改革创新、真抓实干、久久为功，探索走出符合各自实际的高质量发展之路，更好服务和融入全国发展大局。这些年来，义乌不断书写“小商品、大市场”新篇章，目前小商品市场经营主体突破126万户，与230多个国家和地区有贸易往来，2025年外贸出口额居全国县（市、区）首位。②小商品城发布2026Q1业绩报告，2026年Q1公司实现收入45.93亿元，同比增长45.29%；实现归母净利润9.90亿元，同比增长23.29%。根据义乌2026年政府工作报告，预计全市2026年出口增长15%以上，进口增长30%以上，全年进出口有望持续表现亮眼。

国产美妆高端化提速，2025年消费者对高端美妆品牌偏好度国货首超欧美品牌。根据青眼情报发布《中国高端美妆市场与消费趋势洞察报告》显示，2026年中国高端美妆市场规模预计将达到2429亿元，同比增长2.23%，2024年至2027年的CAGR约为2%。从品牌格局维度分析，中国高端美妆市场以外资品牌为主导，但结构出现显著变化。2021-2025年期间，消费者对国货高端品牌的偏好度由28.4%攀升至46.5%，2025年首次超越欧美品牌。根据《中国高端美妆市场与消费趋势洞察报告》

显示，72.5%的消费者认为“适合中国人肤质”是选择国货高端美妆的首要因素，58.3%的消费者看重“性价比优势”。国产美妆品牌或凭借对本土消费者肤质的深入研究及高性价比产品，在高端美妆市场打开较大的增长空间。

部分旅游景区公司公布2025年、2026Q1业绩。

①宋城演艺：2025年度公司实现营业收入22.58亿元，同比下降6.61%；归母净利润8.18亿元，同比下降22.03%。2025年公司从传统文旅演艺向“文化+科技+AI+新场景”全面转型升级，为2026年落地见效筑基蓄能。公司2025年度利润分配预案：向全体股东每10股派发人民币2.50元（含税）的现金股利，不送红股，不以公积金转增股本。2026Q1公司实现营业收入5.34亿元，同比下滑5.29%；归母净利润2.11亿元，同比下滑15.06%。公司着眼于长远发展的主动变革，旨在通过优化产品结构、提升运营效能、降低成本费用，夯实核心竞争壁垒。

②九华旅游：2025年公司实现营业收入8.79亿元，同比增长14.93%；实现归母净利润2.13亿元，同比增长14.42%。2026Q1公司实现营业收入2.35亿元，同比增长0.17%；实现归母净利润0.70亿元，同比增长1.31%。

润本股份公布25年年报及26Q1季报，驱蚊品类持续高增，重点关注夏季动销。公司25年营业收入15.4亿元，同比+17.2%，归母净利3.1亿元，同比+4.8%；26Q1实现营业收入2.7亿元，同比+11.3%，归母净利0.5亿元，同比+19.1%。分产品来看，25年驱蚊系列营收5.32亿元，同比+21.13%，婴童护理系列营收8.14亿元，同比+17.86%，精油系列营收1.40亿元，同比-11.28%。分渠道看，25年线上销售营收10.71亿元，同比+10.41%，其中线上直销8.79亿元，同比+13.56%，线上平台经销1.65亿元，同比-0.49%，线上平台代销0.28亿元，同比-10.42%；非平台经销商营收4.73亿元，同比+36.13%，非平台经销渠道增速较快，25年新增山姆等KA渠道合作。考虑气候变暖、降水增加等因素导致伊蚊在我国的孳生地扩大，或驱动公司驱蚊产品销售。我们看好公司深耕细分赛道十余年，成功打造优质的国货品牌形象，凭借“大品牌、小品类”的经营战略及极致性价比在细分赛道中竞争优势显著，未来通过持续精细化拓宽品牌矩阵，公司有望维持稳健增长。

投资分析意见：服务消费政策组合拳持续加码，叠加节假日放假配合，预计带动文旅景区产业链、酒店、餐饮业态蓬勃发展，建议关注服务消费板块全年投资主线。1）服务消费方面建议关注受益于出行增长、基本面坚挺的板块，如餐饮、酒店、景区等；2）美护方面建议关注基于较高专业性与创新性的优质国货品牌，如毛戈平，上美股份等；3）黄金珠宝建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金，潮宏基等；4）潮玩方面，建议关注具备IP创造及对IP运营有丰富的成功经验的公司泡泡玛特；5）现制茶饮方面，建议关注品牌力较强且业务覆盖区域较广的头部茶饮品牌，如蜜雪集团、古茗。

风险提示

零售环境修复不及预期风险；国际局势变动风险；市场竞争加剧风险。