电力设备及新能源：新能源+AI展望（第6期）：重视能穿越周期的龙头

行业整体策略：重视能穿越周期的龙头

近期梳理新能源整体产业链，发现第一梯队公司与第二梯队公司的差距在拉大，宁德时代、大金重工近期业务格局的进一步提升就是例证。建议继续重视储能产业链，尤其是格局好环节的龙头，如系统、隔膜、资源等。上游资源端供需紧张度存在一定预期差，业绩弹性值得持续重视。

储能产业链观点更新：“反内卷”持续，重视能穿越周期的龙头事件：四部门"反内卷"座谈会落地，储能产业链格局有望持续优化。1）“反内卷”推动行业实质向好。近期，工信部等四部门联合召开动力及储能电池行业企业座谈会，明确要求治理行业"内卷式"竞争，推进产能预警调控、规范价格竞争、压缩供应商账期、加强质量监管等工作，并讨论了行业非理性竞争负面行为清单。此前行业陷入低价内卷，企业普遍增收不增利。与此同时，国家发改委于4月9日发布2026年第41号令《电力重大事故隐患判定标准及治理监督管理规定》，明确提出220kV以上电化学储能必须参与电网调度，装而不用将认定为重大隐患并处罚。这意味着政策层面"促规模"正式转向"强质量、稳盈利、保安全"，彻底扭转了此前"建而不用、靠套利生存"的行业困境。产品力强的龙头公司受益于这些政策趋势。

2）国外需求持续向好，国内储能运营模式升级。从海外需求看：3月动力和储能电池合计出口36.1GWh（其中储能电池出口13.8GWh），环比增长51.0%，同比增长57.1%。国内变革对工商业储能盈利模式构成根本冲击：按照2025年底国家发改委、国家能源局印发的《电力中长期市场基本规则》，自2026年3月1日起，直接参与市场交易的经营主体不再人为规定分时电价水平和时段，分时电价由电力市场形成；过去依赖行政峰谷价差套利的简单模型不复存在，储能项目必须参与电力现货市场交易，以15分钟为交易节点、一天96个节点进行精细化操作。部分地区充电价差出现大幅收窄，河北南网现货实时出清平均价格最大价差仅约0.2-0.3元/kWh，而此前各省峰谷价差可达0.62-0.8元/kWh。储能的运营重心正从"多建场站"转向"精细化运营与交易策略管理"，项目收益率分化将加速行业优胜劣汰。

3）产业链相关公司

a）上游：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份等；

b）中游：天赐材料、湖南裕能、恩捷股份等；

c）下游：宁德时代、阳光电源、德业股份、海博思创等。

风险提示

下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期