涪陵榨菜(002507):稳健扩产、推新加快,涪陵榨菜守稳主业、拓宽边界

#核心观点

1. 产品更新节奏加快，新品研发与产能布局同步推进。公司加快“榨菜+下饭菜+调味菜”矩阵扩充，持续夯实主业并提升新品迭代速度。
2. 出口增长迅速，品牌国际化成效初显。2024年公司榨菜出口量达2.24万吨、出口额2.1亿元，分别同比增长22.2%和25.7%。
3. Q1收入承压但利润守稳。公司25Q1收入7.13亿元/-4.75%，归母净利润2.72亿元/+0.24%，同比微增。
4. 存货同比上年末增长41.4%，为后续旺季备货奠定基础。

#盈利预测与评级

预计公司25–27年EPS分别为0.72/0.79/0.88元。给予公司2025年20倍PE，对应目标价14.40元，下调至“增持”评级。

#风险提示

需求不及预期；新品和渠道拓展不及预期；食品安全事件；原材料涨价等。

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