【简】极米科技(688696)：24Q4利润超预期，业绩拐点已现250226

业绩概览极米科技 2024 年实现收入 34.1 亿元，同比下降 4.0%；归母净利润 1.22亿元，同比增长 1.1%；扣非净利润 0.93 亿元，同比增长 37.0%。第四季度单季收入 11.32 亿元，同比下降 0.2%；归母净利润 1.62 亿元，同比增长 372.4%；扣非净利润 1.58 亿元，同比增长 504.3%。公司业绩在第四季度迎来拐点，利润增长超出预期。盈利能力提升公司持续推进降本和费用优化，同时受益于国补政策带动产品结构优化，盈利能力显著提升。2024 年净利率达到 3.6%，同比提升 0.2 个百分点；第四季度净利率达 14.3%，同比提升 11.3 个百分点。市场表现国内市场：2024 年中国智能投影市场销量企稳，达到 604.2 万台，同比增长 3.0%；销额 100.1 亿元，同比下降 3.5%。第四季度家电以旧换新补贴政策带动 DLP 产品销量份额回升至 40%。海外市场：2024 年全球投影机出货量约 1977 万台，同比增长 5.4%，其中海外市场增长 8.3%，高于中国市场。极米科技海外渠道持续拓展，进入 BestBuy、Sam's Club、Walmart 等知名线下渠道。车载业务发展公司在车载业务领域取得积极进展，已获得 7 个车载业务定点，涵盖智能座舱和智能大灯领域。预计随着车载产品订单的逐步落地，2025 年车载业务将为公司贡献业绩增量。盈利预测与投资建议广发证券预计 20242026 年公司归母净利润分别为 1.2 亿元、3.5 亿元和 5.1亿元，同比增速分别为 1.1%、190.3%和 44.8%。参考可比公司估值水平，给予公司 2025 年 30 倍 PE，对应每股合理价值 151.54 元，给予“增持”评级。风险提示部分零部件依赖外购：公司部分关键零部件依赖外购，供应链风险可能影响生产和成本。海外市场需求疲软：全球经济不确定性可能导致海外市场需求下降。竞争加剧：智能投影市场竞争加剧，可能影响公司市场份额和盈利能力。综上所述，广发证券认为极米科技在 2024 年第四季度实现了业绩拐点，利润增长超出预期，车载业务的快速发展有望为公司打开新的增长空间。