苏试试验(300416):25半年报业绩超预期,盈利拐点出现

#核心观点

1. 主营业务全面增长，航空航天领域及集成电路测试表现最好。试验设备收入3.10亿（yoy+6.32%），环试服务收入4.87亿（yoy+5.75%），集成电路测试收入1.55亿（yoy+21.01%）。航空航天领域收入1.47亿（yoy+46.24%）。
2. 毛利率仍承压，但净利率显著改善。上半年毛利率41.88%（yoy-3.16pct），净利率13.51%（yoy+0.27pct），扣非净利率11.53%（yoy+1.21pct）。
3. 验收节奏加快，利润率拐点已现。需求端和验收节奏恢复，产能扩张收敛，利润率有望重回上升通道。

#盈利预测与评级

预计25-27年归母净利润分别为3.12、3.79、4.61亿元，对应25-27年PE分别为27X、22X、18X，维持"买入"评级。

#风险提示

宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险等。

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