公用事业行业：下半场？新赛季？－2025年中期策略

#核心观点： 1、行业评级：看好（维持）。 2、电力供需：电量由局部紧张转为紧平衡与平衡，双碳战略下中期维度煤电利用小时或向下。 3、绿电：收益率大分化，聚焦优质风电资产。 4、传统电源：寻找稳定性标的，红利风格仍具性价比。 5、投资意见：当下的版本答案——守正、出奇。 #投资建议： 1、绿电：建议关注低估值具备成长性的风电运营商，如龙源电力、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源等。 2、水电：推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。 3、火电：推荐皖能电力、华润电力、广州发展。 4、核电：建议关注中国核电、中国广核。 #风险提示： 1、煤电：煤价上涨超出预期、电力市场化进度不及预期。 2、新能源：电价受市场化交易政策影响较大，补贴回收亦存在不确定性，目前存量补贴正在核查中，存在潜在减值风险。 3、水电核电：收益率受到利率环境的影响。来水存在不确定性