金杯电工(002533):电磁线持续增长,国内外产能陆续释放

#核心观点

1. 电磁线业务及电缆业务均保持增长，2025H1公司实现营业收入93.34亿元，同比增长17.50%；归母净利润2.96亿元，同比增长7.46%。
2. 电磁线业务持续高增，电磁线产业中心2025H1营业收入同比增长27.55%。电缆板块调整客户结构，2025H1营业收入同比增长12.04%。
3. 电磁线下游变压器需求景气度高，特高压变压器销量同比增长241.18%。新能源汽车电机专用扁电磁线销量同比增长67.77%。工业电机销量同比增长23.09%。
4. 海外直接出口额同比增长38%，扁电磁线直接出口销售额同比增长30%，电缆产业中心直接出口实现历史性突破。
5. 国内新能源汽车电机专用扁电磁线建设项目三期综合扩能项目第一批设备已投产，后续每年增加释放8,000吨左右产能。海外拟投资约7亿元在捷克建设生产基地，规划电磁线产能2万吨。

#盈利预测与评级

维持“增持”评级。维持公司2025-2027年预测净利润分别为6.98、8.15、8.95亿元，对应EPS分别为0.95、1.11、1.22元。给予公司2026年PE14倍，维持目标价15.28元。

#风险提示

海外电力系统建设进度不及预期、原材料价格波动的风险、应收账款回收风险。

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