思维列控(603508):盈利能力明显提升,派发中期特别分红-2025年中报点评

#核心观点

1. 公司2025年中报显示，25H1营收6.89亿元，同比+23.35%；归母净利3.04亿元，同比+59.76%；扣非后归母净利3.02亿元，同比+56.50%。25Q2营收3.70亿元，同比+42.49%；归母净利润1.77亿元，同比+97.09%；扣非后归母净利润1.75亿元，同比+87.97%。
2. 25H1毛利率65.91%，同比+3.08pct，净利率45.12%，同比+9.18pct，主要因高毛利产品销售占比提升及费用管控严格。
3. 列控系统25H1收入2.82亿元，同比下降14.52%，预计下半年增长；铁路安防收入1.90亿元，同比+39.10%；高铁运行监测收入2.02亿元，同比+153.19%。
4. 2025年上半年铁路固定资产投资3559亿元，同比+5.5%，装备与基建投资比例有望从2:8提升至3:7。
5. 公司发布2025年半年度利润分配预案，每10股派发现金股利21.0元（含税），合计派发8.0亿元，并计划2024-2026年分红率达80%。

#盈利预测与评级

预计公司25-27年归母净利润分别为7.3、8.7和9.9亿元，同比+33%、+19%、+15%，对应25-27年PE倍数分别为17、14、13倍，维持“买入”评级。

#风险提示

铁路设备更新进展不及预期，国铁集团投资不及预期，商誉减值风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。