胜宏科技（300476）：胜宏科技(300476):持续推进产能扩建,新料号放量在即

#核心观点

1. 公司发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润41.6-45.6亿元，同比增长260.35%-295.00%；扣非净利润41.5-45.5亿元，同比增长263.59%-298.64%。
2. 单季度看，25Q4归母净利润中值环比增长约1%，增长不明显主要受新工厂爬坡、多厂建设费用增加及研发费用增长影响。
3. 公司在产品技术方面领先，是全球首批实现6阶24层HDI大规模生产的企业，具备8阶28层HDI与16层任意互联HDI技术能力，并推进10阶30层HDI研发。高多层PCB方面，具备70层以上量产能力及100层以上技术储备。
4. 公司产能扩建顺利推进，泰国、越南基地按计划进行，国内厂房四已部分投产。技术研发与产能扩张均围绕客户长期发展规划提前布局。

#盈利预测与评级

预计公司2026/2027年营收达358/575亿元，2026/2027年归母净利润预期达105/180亿元。维持“买入”评级。

#风险提示

产能扩建不及预期，产品研发不及预期，客户拓展不及预期。

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