凯文教育（002659）：凯文教育(002659):AI教育开启增长新篇章-首次覆盖报告

#核心观点：1、公司加速从传统教育服务向教育科技融合发展，与人工智能公司智谱华章等合作设立公司，专注教育智能产品研发与商业化，获得领先AI能力背书。2、AI教育市场潜力大，以北京为例，假设产品按每名学生收费200-300元，潜在学生端收入规模可达3.6亿元至5.4亿元。3、公司盈利能力稳步提升，2023年总收入3.20亿元，同比增长25.9%；归母净利润亏损持续收窄，2025年上半年已实现微利。4、公司旗下海淀与朝阳凯文学校提供优质K-12双语教学，拥有较强招生能力和市场影响力，学费标准较高且逐年稳步增长。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业总收入分别为4.2亿元、5.72亿元、7.6亿元；归母净利润分别为1200万元、7800万元、1.38亿元。采用PS估值法，给予公司2026年10倍PS估值，对应目标价9.57元，首次覆盖给予“增持”评级。

#风险提示：政策风险，市场竞争加剧风险，折旧摊销拖累风险。

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