信捷电气(603416):小型PLC龙头行稳致远,新品类＆机器人多级驱动-深度研究

#核心观点

1. 公司小型PLC和伺服系统市场份额领先，受益于自动化周期复苏、大客户直销开拓和新兴领域延伸三重动能。
2. 25Q1自动化市场迎来小幅正增长（+2%），OEM市场（+3%）首次逆转与项目型市场剪刀差。
3. 24年公司小型PLC/伺服系统市场份额分别为7.6%/3.7%，位列内资第一/第二。
4. 公司增长驱动力包括：深化大客户直销战略、提升新兴行业市占率、股权激励和实控人定增落地。
5. 工控新品类方面，中大型PLC和变频器业务取得突破，25年有望实现40-50%高速增长。
6. 人形机器人领域已发布核心产品，携手华为云打造具身智能标杆项目。

#盈利预测与评级

预计25-27年公司实现归母净利润2.8/3.5/4.2亿元，同比增长22.5%/24.4%/20.0%。给予公司25年40倍PE估值，对应目标价71.25元/股，首次覆盖给予"买入"评级。

#风险提示

制造业不景气、竞争加剧、技术研发不及预期、大股东股权质押等

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