佳合科技（920392）：佳合科技(872392)：绿色包装一体化龙头,ESG增越南双轮驱动赋能国际品牌一站式解决方案-北交所首次覆盖报告250521

专注纸质包装，为全球知名品牌提供一体化解决方案佳合科技的主营业务为纸质包装与展示产品的研发、设计、生产和销售，公司为客户提供全方位的包装与展示解决方案，可根据客户的需求量身定制、设计综合包装方案，提供精细化服务。公司的核心产品之一是纸质展示架，为产品起到了展示、宣传、促销的作用，是传统塑料、木质货架、铁架较好的替代品，相对低碳、环保。公司通过持续结构创新，一方面使得产品满足客户需求，另一方面降低材料成本。公司拥有权威的色彩管理软件（GMG）和色彩测试设备与系统，结构性能测试实验室现为 ISTA 测试机构成员之一。我们预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 0.39/0.51/0.65 亿元，对应 EPS 分别为 0.67/0.87/1.10 元/股，对应 PE 为 40.8/31.6/24.8X。考虑到公司子公司越南立盛所处市场发展迅速，子公司广德佳联发展良好，首次覆盖给予“增持”评级。