佳合科技(920392):越南子公司驱动增长,新产能部署持续推进,2025Q1-3营收增长14.60％-北交所信息更新

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收5.27亿元，同比增长14.60%；扣非归母净利润1600.01万元，微降3.53%；归母净利润1643.85万元，同比下滑48.61%。2、公司营收增长主要来自于对子公司越南立盛的并表效应，越南子公司成为增长核心；国内业务受消费影响，下游客户需求有所放缓。3、公司正积极推进“全资子公司广德佳联包装科技有限公司纸制品胶印、柔印项目”建设，在建工程期末余额达8011万元；该募投项目规划形成年产1.51亿平方米纸制品、1.8万吨纸塑的生产能力，预计于2026年底全面建成投产。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.30/0.39/0.49亿元，对应EPS分别为0.40/0.51/0.65元/股，对应PE为96.4/74.5/59.0X，维持“增持”评级。 #风险提示：市场竞争风险、销售区域集中风险、原材料价格波动风险。