电气设备行业：新政之下，国内户用光伏走向何处？－耀看光伏第2期250208

新规明确新老划断，呵护行业高质量发展

2025年1月23日，国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》,旨在规范分布式光伏发电开发建设管理，促进行业健康可持续发展，主要明确了6个分布式光伏的关键发展问题：1)什么是分布式光伏发电；2)行业怎么管；3)备案怎么办；4)项目怎么建；5)电网怎么接；6)运行怎么规范。新规强调，既要促进发展，又要规范市场，实现分布式光伏发电实现“量”的增长和“质”的提升，解决分布式光伏发展面临的接网消纳承载力不足等制约问题，强调按照“谁投资、谁备案”的原则确定备案主体，非自然人投资开发建设的分布式光伏发电项目不得以自然人名义备案，切实维护农户利益不受侵害。相比于2024年10月发布的征求意见稿，正式稿在总体框架上保持一致，并进一步完善细节，包括明确新老划断日期为2025年5月1日，在此之前并网的项目仍按原有政策执行，给予充足的政策缓冲期；完善上网模式相关细节；完善备案管理、电网接入等方面细节；删除市场化交易的部分表述等。新老划断时点的明确，有利于减弱当下的观望情绪，并有望带来国内分布式光伏的集中加速并网，同时由于未来项目备案主体更多为非自然人，更考验开发企业管理能力，利好相关龙头企业。

各省入市政策出台，户用装机稳步推进

分布式新规作为国家能源局发布的纲领性文件，有利于行业健康可持续发展，不过对于分布式项目市场化交易并未指明具体方案。关于分布式市场化交易，或先根据各省相关规定实施。2024Q4至今，先后已有12个省份已经公布了电力市场交易通知，进一步为2025年及以后的各类形式电源的市场化交易规则指明了方向。从目前发布的结果看，各省在鼓励新能源入市的大趋势下，兼顾呵护户用光伏稳步发展的态度没有改变，分布式入市比例要求，更多是“循序渐进”、“稳步提升”,而非“一刀切”、“跃进式”。山东、河北作为户用光伏大省，率先提出了2025年明确的户用光伏入市要求，分别要求15%或20%不等的新增项目要参与市场化交易。我们测算分布式入市对于项目收益率的影响，结果表明，现有政策下对户用收益率影响有限。山东为例，对于全额上网的户用光伏项目，如果15%发电量需要参与市场化交易，市场化交易电价假定为0.15元/KWh,对应户用项目收益率在9.7%左右，依然处于良好水平。相比于100%保价上网的情况，平均电价仅下降3.7分/KWh,收益率仅下降2.5pct。2024年全国户用光伏装机29.55GW,同比下降32%,在此基础上我们预计2025年户用光伏装机规模有望保持在30GW左右，且不乏超预期的可能。加之，国内工商业光伏自发自用较高，受市场化交易影响小，收益率良好，后续增长动力依然强劲；国内地面电站市场虽受消纳问题困扰，但已招标项目规模庞大，2025作为十四五最后一年也有望得到政策呵护托底，装机规模预计以平稳为主。我们预计2025年国内光伏新增装机有望达到270GW以上，无需过度担忧。需求支撑下，配合供给侧自律手段及市场化出清的持续进行，行业供需逐步改善的预期明朗，继续看多光伏。