湖南裕能（301358）：湖南裕能(301358):Q4盈利超预期,涨价落地业绩拐点明确-2025年业绩预告点评

#核心观点

1. 公司发布2025年业绩预告，预计实现归母净利润11.5~14亿元，同比增长93.75%~135.87%；预计扣非净利润11~13.5亿元，同比增长92.88%~136.72%。其中25Q4归母净利润中值6.3亿元，同比增长512%，环比增长85.2%，超市场预期。
2. 公司出货满产满销，龙头地位稳固。预计25Q4磷酸铁锂出货33万吨，同比增长35%以上，环比微增；预计全年出货超110万吨，同比增长50%以上；预计2026年出货150万吨以上，同比增长35%以上。公司高端产品出货占比已达50%以上，预计2026年将提升至70%，远期有望提升至80%。
3. 公司产品供不应求，涨价落地，盈利弹性可观。测算25Q4单吨盈利近0.2万元，环比大幅提升，主要系部分客户涨价落地、产品结构优化及碳酸锂涨价带来库存收益。预计2026年整体盈利水平有望提升0.1万元/吨。此外，公司120万吨磷矿预计2026年投产爬坡，将增厚利润。
4. 公司拟募资47.9亿元用于磷酸铁锂及磷酸锰铁锂产能扩产，已获证监会批复，将加速后续产能建设。

#盈利预测与评级

由于公司涨价落地，盈利弹性可观，业绩拐点明确，上修2025-2027年归母净利润预期至12.8亿元、35.0亿元、47.3亿元，同比分别增长116%、174%、35%。给予2026年20倍PE，目标价92元，维持“买入”评级。

#风险提示

电动车销量不及预期，行业竞争加剧，价格波动风险。

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